Журнал «Обзор МВФ»: В новостях

«ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ»

Прогноз мирового роста снижен, несмотря на более дешевую нефть и более высокие показатели роста в США

20 января 2015 г.

Даже при резком снижении цен на нефть, в целом положительном для мирового роста, перспективы мировой экономики остаются сниженными, поскольку их сдерживает общая слабость в других сферах, — отмечается в последнем Бюллетене ПРМЭ МВФ.

Мировой рост, как прогнозируется, немного увеличится в 2015–2016 годах, с 3,3 процента в 2014 году до 3,5 процента в 2015 году и 3,7 процента в 2016 году (см. таблицу), темпы снижены на 0,3 процента для обоих лет по сравнению с октябрьским выпуском «Перспектив развития мировой экономики» (ПРМЭ) 2014 года.

Со времени октябрьского выпуска ПРМЭ мировые перспективы определяются последними изменениями, которые сказываются на различных странах по-разному, — отмечается в докладе. Новые факторы, благоприятствующие росту — снижение цен на нефть, а также ослабление евро и иены — с избытком компенсируются стойкими негативными силами, в том числе сохраняющимися последствиями кризиса и снижением потенциальных темпов роста во многих странах.

«На национальном уровне встречные течения создают сложную картину», — говорит Оливье Бланшар, экономический советник МВФ и руководитель Исследовательского департамента МВФ. Это означает хорошие новости для импортеров нефти и плохие — для экспортеров нефти. Хорошие новости для импортеров биржевых товаров и плохие — для экспортеров. Продолжение борьбы для стран, которым кризис нанес раны, и иную ситуацию в других странах. Хорошие вести для стран, в большей степени связанных с евро и иеной, плохие вести для стран, в большей степени связанных с долларом».

Встречные течения в мировой экономике

В странах с развитой экономикой рост, по прогнозам, увеличится до 2,4 процента как 2015-м, так и в 2016 году. В рамках этого в целом не изменившегося прогноза имеются растущие различия между США, с одной стороны, и зоной евро и Японией — с другой.

Прогноз экономического роста в США на 2015 год был повышен до 3,6 процента, главным образом из-за более активного частного внутреннего спроса. Падение цен на нефть приводит к повышению реальных доходов и улучшению настроения потребителей; сохраняется поддержка со стороны мягкой денежно-кредитной политики, несмотря на прогнозируемое постепенное повышение процентных ставок. Ухудшение инвестиционных перспектив, напротив, сказывается на прогнозах роста зоны евро, которые были снижены до 1,2 процента, несмотря на поддержку со стороны снижения цен на нефть, дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, более нейтрального курса налогово-бюджетной политики и снижения курса евро за последнее время. В Японии, где экономика в третьем квартале 2014 года вступила в техническую рецессию, темпы роста были пересмотрены в стороны снижения до 0,6 процента. Ожидается, что в 2015‒2016 годах темпы роста повысятся благодаря ответным мерам политики, а также в сочетании со стимулом от снижения цен на нефть и ослабления иены.

В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах рост, по прогнозу, будет оставаться в целом стабильным на уровне 4,3 процента в 2015 году и повысится до 4,7 процента в 2016 году — меньше, чем прогнозировалось в октябрьском выпуске ПРМЭ 2014 года. Это понижение прогноза объясняется тремя основными факторами.

• Во-первых, прогноз роста в Китае, где темпы роста инвестиций снизились, и как ожидается, уменьшатся дополнительно, был снижен до уровня менее 7 процентов. Теперь ожидается, что официальные органы страны будут уделять больше внимания снижению уязвимости, вызванной быстрым ростом кредита и инвестиций за последнее время, поэтому прогноз предполагает менее значительные меры политики в ответ на переход к более умеренным темпам роста. Вместе с тем, это замедление роста в Китае сказывается на остальных странах Азии.

• Во-вторых, значительно ухудшились перспективы экономики в России, прогноз роста на 2015 год предусматривает –3,0 процента, что отражает экономическое воздействие резкого снижения цен на нефть и усиления геополитической напряженности.

• В-третьих, во многих странах с формирующимся рынком и развивающихся странах прогнозируемое оживление роста экспортеров биржевых товаров будет меньше или произойдет позже, чем прогнозировалось в октябре 2014 года, поскольку воздействие снижения цен на нефть и другие биржевые товары на условия торговли и реальные доходы будет иметь более негативные последствия для среднесрочного роста. Для многих стран–импортеров нефти стимул от снижения цен на нефть меньше, чем в странах с развитой экономикой, поскольку более высокая доля непредвиденных выгод от снижения цен поступает правительствам (например, в виде снижения расходов на энергетические субсидии)

Риски для подъема

Распределение рисков для мирового роста является более сбалансированным, чем в октябре, — отмечается в Бюллетене ПРМЭ. Потенциал ускорения роста связан с возможностью более значительного стимула от снижения цен на нефть. Другие риски, которые могут негативно сказаться на перспективах, сопряжены с возможными переменами настроений и волатильностью на мировых финансовых рынках, особенно в странах с формирующимся рынком. Однако в условиях резкого снижения цен на нефть подверженность этим рискам в странах с формирующимся рынком изменилась. Она повысилась в странах-экспортерах нефти, чьи внешнеэкономические секторы и балансы стали более уязвимыми, тогда как в странах-импортерах нефти, у которых непредвиденные выгоды привели к увеличению буферных резервов, она снизилась.

Приоритеты экономической политики

Снижение прогноза мирового роста на 2015–2016 годы указывает на необходимость повышения темпов фактического и потенциального производства в большинстве стран, подчеркивается в Бюллетене ПРМЭ. Это означает решительный рывок в проведении структурных реформ во всех странах, даже если приоритеты макроэкономической политики различаются.

В большинстве стран с развитой экономикой можно приветствовать укрепление спроса в результате снижения цен на нефть. Вместе с тем, падение цен также приведет к снижению инфляции, что может способствовать дополнительному снижению инфляционных ожиданий, увеличивая риск дефляции. Поэтому необходимо будет продолжать мягкую денежно-кредитную политику, чтобы предотвратить повышение реальных процентных ставок, в том числе используя другие средства, если директивные ставки нельзя будет дополнительно уменьшить. В некоторых странах имеются веские основания для увеличения инвестиций в инфраструктуру.

Во многих странах с формирующимся рынком возможности макроэкономической политики для поддержки роста остаются ограниченными. Однако снижение цен на нефть может уменьшить инфляционное давление и внешние факторы уязвимости, тем самым позволяя центральным банкам отсрочить повышение директивных ставок.

Страны–экспортеры нефти, в которых поступления от нефти обычно составляют значительную часть бюджетных доходов, испытывают более сильные шоки относительно размера их экономики. Страны, накопившие значительные средства за счет высоких цен в прошлом, могут допустить повышение бюджетного дефицита и использовать эти средства для более постепенной корректировки государственных расходов в связи со снижением цен. Другие страны могут для смягчения воздействия этого шока на свою экономику прибегнуть к значительному снижению курса своих валют.

Снижение цен на нефть также дает возможность провести реформы энергетических субсидий и налогов как в странах–экспортерах, так и в странах импортерах нефти. В странах–импортерах следует использовать сэкономленные средства от отмены всеобщих энергетических субсидий для более адресных трансфертов в целях защиты малоимущих, сокращения бюджетных дефицитов там, где это требуется, и укрепления государственной инфраструктуры при наличии для этого благоприятных условий.