Ôîðìèðóþùèåñÿ ðûíêè: âûçîâû è
âîçíàãðàæäåíèÿ
Марек Белка,
Äèðåêòîð Европейскîãî Департаментà МВФ
Ðàçâèâàþùèåñÿ ñòðàíû Åâðîïû îòîøëè îò êðàÿ ïðîïàñòè. Ó÷èòûâàÿ, ÷òî
ñòðàíû ýòîãî ðåãèîíà êðàéíå çàâèñèìû îò ïðèòîêà èíîñòðàííîãî êàïèòàëà,
êîòîðûé ñîêðàòèëñÿ èç-çà ìèðîâîãî êðèçèñà, ìîæíî áûëî îæèäàòü íàèõóäøåãî.
Äà, íåêîòîðûå ñòðàíû çíà÷èòåëüíî ïîñòðàäàëè è èì ïðèøëîñü îáðàòèòüñÿ çà
ïîìîùüþ ê äðóçüÿì. Ñåé÷àñ ìèðîâàÿ ýêîíîìèêà ñíîâà æàæäåò ðèñêîâ, è
êàæåòñÿ, ÷òî ðåöåññèÿ óæå äîñòèãëà ñâîåãî äíà. Íî îçíà÷àåò ëè ýòî, ÷òî
òåïåðü àâòîìàòè÷åñêè âîçîáíîâÿòñÿ âûñîêèå òåìïû ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà è
êîíâåðãåíöèè äîõîäîâ â ðàçâèâàþùåéñÿ Åâðîïå?
Íå îáÿçàòåëüíî. Ïîäîáíî òîìó, êàê íå îïðàâäàëèñü íàäåæäû íà òî, ÷òî
êîìó-òî óäàñòñÿ îñòàòüñÿ â ñòîðîíå, áëàãîäàðÿ îòñóòñòâèþ ñâÿçåé ñ
ýïèöåíòðîì êðèçèñà, íå îïðàâäàþòñÿ è îæèäàíèÿ òåõ, êòî ðàññ÷èòûâàåò, ÷òî
â åâðîïåéñêèõ ñòðàíàõ ñ ðàçâèâàþùåéñÿ ýêîíîìèêîé âîññòàíîâëåíèå íà÷íåòñÿ
ñàìî ñîáîé, ñëåäîì çà ðàçâèòûìè ýêîíîìèêàìè. Íåñîìíåííî, îïðåäåëåííîå
óëó÷øåíèå ïðîèçîéäåò ïî ìåðå âîññòàíîâëåíèÿ òîðãîâëè. Íî óæå ñåé÷àñ
çàìåòíî, ÷òî ñïàä â íåêîòîðûõ ôîðìèðóþùèõñÿ ýêîíîìèêàõ äëèòñÿ äîëüøå,
÷åì â äðóãèõ. Ïî÷åìó? Ìíîãèå èç ýòèõ ñòðàí ïî÷óâñòâîâàëè íà ñåáå
ñåðüåçíûå ïîñëåäñòâèÿ çàìåäëåíèÿ ïðèòîêà ïîðòôåëüíûõ èíâåñòèöèé è
ñîêðàùåíèÿ îáúåìîâ êðåäèòîâàíèÿ òðàíñíàöèîíàëüíûìè áàíêàìè, êîòîðûå ñàìè
âûíóæäåíû èñêàòü ñðåäñòâà äëÿ âûðàâíèâàíèÿ ñâîèõ áàëàíñîâ. Ïî ìåðå òîãî,
êàê ïðèòîê êàïèòàëà íà÷àë âîññòàíàâëèâàòüñÿ, íàáëþäàåòñÿ áoëüøàÿ
äèôôåðåíöèàöèÿ ìåæäó ñòðàíàìè â ñâÿçè ñ òåì, ÷òî èíâåñòîðû áîëåå
ïðèñòàëüíî ïîäõîäÿò ê îöåíêå âíåøíèõ è âíóòðåííèõ ðèñêîâ.
Òàêàÿ ïåðåìåíà â îòíîøåíèè èíâåñòîðîâ ïðèâåëà ê ñåðüåçíûì èçìåíåíèÿì
ïðè îöåíêå ðûíî÷íûõ ðèñêîâ. Ïî ìåðå òîãî, êàê ãëîáàëüíûå ôàêòîðû,
ïðèâåäøèå ê áåñïðåöåäåíòíîìó ðîñòó ðèñêîâ è óõóäøåíèþ íàñòðîåíèé
èíâåñòîðîâ, îòõîäÿò íà âòîðîé ïëàí, âñå áîëüøåå çíà÷åíèå ïðèîáðåòàþò
âíóòðåííèå ôàêòîðû è ïîëèòèêè, ïðîâîäèìûå êàæäîé êîíêðåòíîé ñòðàíîé.
Ïîõîæå, ÷òî èíâåñòîðîâ ïðåæäå âñåãî áåñïîêîÿò ñîñòîÿíèå áóõãàëòåðñêèõ
áàëàíñîâ êîìïàíèé íåãîñóäàðñòâåííîãî ñåêòîðà ýêîíîìèêè, à òàêæå
ôèíàíñîâîé ñèñòåìû â öåëîì è òåñíî ñâÿçàííûå ñ ýòèì âîïðîñû
íàëîãîâî-áþäæåòíîé ñòàáèëüíîñòè. Â ðåçóëüòàòå, èíâåñòîðû òðåáóþò áîëüøèé
ïðîöåíò íà ïîêðûòèå ðèñêîâ, ÷òî çàìåäëÿåò ïðîöåññ âîññòàíîâëåíèÿ
ýêîíîìèêè ðåãèîíà.
Âïðî÷åì, òàêàÿ âîçðîæäåííàÿ îñòîðîæíîñòü èíâåñòîðîâ äàåò øàíñ íà
ïîëó÷åíèå äèâèäåíäîâ îò ïðîâåäåíèÿ âçâåøåííîé ýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêè.
Äàæå â êðèçèñ ñòðàíû, ïðîâîäèâøèå áîëåå ýôôåêòèâíóþ ïîëèòèêó, ãîðàçäî
ëó÷øå ñïðàâëÿëèñü ñ ñèòóàöèåé. ×òî æå íåîáõîäèìî äåëàòü â ïåðâóþ î÷åðåäü?
Ïî âñåé âèäèìîñòè, áîëüøóþ ïîëüçó ìîãóò ïðèíåñòè íåîòëîæíûå äåéñòâèÿ,
ïðèçâàííûå "çàëàòàòü äûðû" áàíêîâñêîé ñèñòåìû. Âî ìíîãèõ ñëó÷àÿõ
îáðàçîâàíèå òàêèõ äûð âûçâàíî íàëîæåíèåì ðÿäà ôàêòîðîâ - ñ îäíîé ñòîðîíû,
ñâÿçàííûõ ñ çàìåäëåíèåì ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà, è, ñ äðóãîé ñòîðîíû, ýòî
ðèñêè, âûçâàííûå óãðîæàþùèì ðîñòîì äîëãîâ â èíîñòðàííîé âàëþòå êîìïàíèé
(êàê áûëî â ñòðàíàõ Áàëòèè, Âåíãðèè, Áîëãàðèè è â Ðóìûíèè) è íàñåëåíèÿ
(â ñòðàíàõ Áàëòèè, Âåíãðèè, Ðóìûíèè è â Ïîëüøå).
Ñëåäóþùèì ïðèîðèòåòîì äîëæíî ñòàòü ñîçäàíèå îñíîâû äëÿ ýêîíîìè÷åñêîé
ïîëèòèêè, êîòîðàÿ îáåñïå÷èâàëà áû íàëîãîâî-áþäæåòíóþ ñòàáèëüíîñòü è
ïðåäñêàçóåìîñòü â äîëãîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå. Òàêèå ñòðàíû, êàê Âåíãðèÿ,
Ïîëüøà è Ðóìûíèÿ, óæå íà÷àëè ïðîöåññ óñòàíîâëåíèÿ ðåàëèñòè÷íûõ
ñðåäíåñðî÷íûõ öåëåé. Ïðåèìóùåñòâî òàêîãî ïîäõîäà - ìåíüøå íåïðèÿòíûõ
ñþðïðèçîâ â íàëîãîâî- áþäæåòíîé ïîëèòèêå è áîëåå ïðåäñêàçóåìûå öèêëû
äåëîâîé àêòèâíîñòè. Âñå ýòî ïðèâåäåò ê ñíèæåíèþ ïðåìèé ïî ñóâåðåííûì
ðèñêàì è óñêîðèò âîññòàíîâëåíèå ýêîíîìèêè.
Íî äàæå åñëè ñòðàíû ñìîãóò áûñòðî ñïðàâèòüñÿ ñ íåãàòèâíûìè
ïîñëåäñòâèÿìè êðèçèñà, îáùèé óðîâåíü ïðåìèé ïî ðèñêàì, âåðîÿòíî,
îñòàíåòñÿ áîëåå âûñîêèì, ÷åì ðàíüøå. Ýòî çàäåðæèâàåò ïîòåíöèàëüíûé ðîñò
è ÿâëÿåòñÿ ñåðüåçíûì âûçîâîì äëÿ ôîðìèðóþùèõñÿ ýêîíîìèê. Â ýòèõ óñëîâèÿõ
íåîáõîäèìî ïðîâîäèòü ïîëèòèêó ñòèìóëèðîâàíèÿ ñòðóêòóðíûõ ðåôîðì, ñ òåì
÷òîáû ðàçâèòüóñëóãè è ïðîèçâîäñòâà, êîòîðûå ìåíåå çàâèñèìû îò
èíîñòðàííîãî êàïèòàëà; ïîâûñèòü ýôôåêòèâíîñòü ýêñïîðòà è ïîäíÿòü äîâåðèå
íåðåøèòåëüíûõ èíîñòðàííûõ èíâåñòîðîâ. Âî ìíîãèõ ñòðàíàõ ñ ôîðìèðóþùåéñÿ
ýêîíîìèêîé, êàê, âïðî÷åì, è âî âñåé êîíòèíåíòàëüíîé Åâðîïå, àäàïòàöèÿ ê
ïîñò-êðèçèñíîé ñèòóàöèè ïîòðåáóåò ïîâûøåíèÿ ãèáêîñòè ðûíêà òðóäà è
äàëüíåéøåé ëèáåðàëèçàöèè ðûíêîâ ïðîäóêòîâ è óñëóã ïî âñåìó Åâðîïåéñêîìó
ñîþçó.
Ïîýòîìó âîññòàíîâëåíèå ýêîíîìèêè â ñòðàíàõ ñ ôîðìèðóþùèìèñÿ ðûíêàìè
áóäåò âñÿ÷åñêè çàâèñåòü îò äåéñòâèé âëàñòåé. Äëÿ ýòîãî áóäåò íåîáõîäèìî
ñî÷åòàíèå ðåøèòåëüíîãî è êîíñòðóêòèâíîãî ïîäõîäà ê ïðåîäîëåíèþ
íåîïðåäåëåííîñòè, äîâëåþùåé íàä ôèíàíñîâîé ñèñòåìîé, óñèëèé äëÿ ñîçäàíèÿ
áëàãîïðèÿòíîãî áèçíåñ- êëèìàòà è áîëåå ñîâåðøåííîé îñíîâû äëÿ âåäåíèÿ
ýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêè, ÷òîáû óìåíüøèòü íåîïðåäåëåííîñòü, à òàêæå
ïîâûøåííîé ñòðóêòóðíîé ãèáêîñòè, â âèäó îáåñïå÷åíèÿ áîëüøåãî ïîòåíöèàëà
äëÿ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà.
 êîíöå êîíöîâ, îò òîãî, êàê ðûíêè îòðåàãèðóþò íà òàêèå ðåôîðìû, è
áóäåò çàâèñåòü, êàê áûñòðî ôîðìèðóþùèåñÿ ýêîíîìèêè Åâðîïû ñìîãóò
âîññòàíîâèòü íîðìàëüíûé óðîâåíü ïðèòîêîâ êàïèòàëà, ÷òî ïîçâîëèò
ïðîäîëæèòü ñòîëü íåîáõîäèìûé äëÿ ýòèõ ñòðàí ïðîöåññ êîíâåðãåíöèè äîõîäîâ
è ýêîíîìè÷åñêîé èíòåãðàöèè. Ïîäûòîæèâàÿ, ìîæíî ñêàçàòü, ÷òî â òîì âðåìÿ
êàê òðóäíîñòè è âûçîâû äëÿ ôîðìèðóþùèõñÿ ýêîíîìèê âûðîñëè, òàêæå
ïîâûñèëèñü è âîçíàãðàæäåíèÿ, ïîëó÷àåìûå îò ïðîâåäåíèÿ âçâåøåííîé
ýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêè.
|