|
CAPITAL MARKET
N 10 (226) - 12 марта 2008
Йохан Матисен:
«Лей еще может подорожать по отношению к доллару
(в реальном выражении)»
На прошлой неделе на
валютном рынке Молдовы можно было наблюдать продолжение необычной
тенденции подорожания лея по отношению к доллару США – падение ниже
психологического барьера в 11 лей. В то же время, единая европейская
валюта продолжила свой рост, достигнув отметки в 17 лей. Причины этих
явлений находятся как вне страны, так и внутри нее, что очень важно.
После того, как в январе этого года Нацбанк приобрел более 10 млн
долларов на внутреннем рынке, в последние две недели он отказался от
идеи изъять избыток валюты на рынке, продолжая, однако, активную
стерилизацию леевой массы, находящейся в обороте. Именно эти действия,
как утверждают представители банков, вызвали падение доллара, который в
понедельник в обменных кассах стоил 10 лей и 8 банов при покупке. 
«Подорожание лея – необычное явление для Молдовы, однако в таком
положении находились почти все страны Юго-Восточной Европы, когда доходы
населения стали приближаться к среднеевропейскому уровню», — отметил
постоянный представитель Международного валютного фонда в Кишинёве Йохан
Матисен (на фото). Одной из причин является рост денежных переводов
из-за границы, а также прямых иностранных инвестиций в Молдову. Они
удвоились в прошлом году, достигнув полмиллиарда долларов. Значительно
выросли и средства, предлагаемые международными финансовыми
организациями – ЕБРР, Европейским инвестиционным банком и др.
Раньше большая часть валюты, поступающей в страну, направлялась на
оплату импорта, а сейчас деньги остаются в Молдове и направляются на
инвестиции в основные средства.
«Если эти процессы продолжатся, то надо ожидать дальнейшего
подорожания лея, даже если доллар замедлит падение на международных
рынках. С ростом инвестиций в производство увеличится производительность
в экономике, и в короткие сроки возрастет способность экономики
поглощать подорожание национальной валюты», – считает Й. Матисен.
Фундаментальные принципы, на основе которых действует и молдавская
экономика, указывают на дальнейшую тенденцию подорожания лея, который
недооценен в реальном исчислении. По словам представителя МВФ, чтобы
установить инфляцию на среднеевропейском уровне, подорожание лея
неизбежно. Альтернативой может стать эстонский путь, то есть привязка
национальной валюты к евро, но этот путь не очень приемлем для Молдовы,
так как страна лишится фактора обменного курса в качестве амортизатора
экономических шоков.
Нацбанк, однако, сменил приоритеты – от поддержки стабильности курса
цен к таргетированию инфляции. Таким образом, кажется, что действия НБМ
направлены на „погашение” инфляции, уровень которой в январе составил
13,9% и которая остается главной заботой МВФ в отношении молдавской
экономики. В этих условиях, банк «отпустил в свободное плавание» курс
лея к доллару.
На вопрос о влиянии такой динамики на валютном рынке на коммерческие
банки Й. Матисен ответил, что все зависит от их валютной позиции. Раньше,
когда лей постоянно обесценивался, банки сохраняли длинную валютную
позицию и получали прибыль от разницы валютных курсов. Но сейчас,
отметил Й. Матисен, банкам сложнее извлекать прибыль, отсюда вывод для
местных комбанков – меньше рассчитывать на валютные спекуляции и быть
именно коммерческими банками, чьей главной целью является финансовое
посредничество.
Виталие Кондрацки |
